恒盛策略亚马逊二季度分析师电话会议要点总结

一、AWS与AI：算力供不应求，资本支出（CapEx）上调。

1、亚马逊网络服务/亚马逊云科技（AWS）增长超预期：首席执行官贾西（Andy Jassy）表示，AWS营收达到422亿美元，同比增长36.7%（创最近18个季度最高增速）。AWS的年化营收跑道（Annualized Run Rate）已升至1,690亿美元，如果作为独立公司，这足以使其进入《财富》美国500强的前24名。

2、资本开支（CapEx）上调至2,200亿美元：高管层宣布将2026全年的现金资本支出指引由原先的约2,000 亿美元提高到约2,200亿美元。主要用于扩展AI和云基础设施的数据中心与设备。

3、芯片通胀推高支出：贾西特别指出，除了对算力需求的大幅增加外，内存/存储芯片（Memory）等供应链成本的上涨也是促使本次CapEx上调200亿美元的重要外部原因。

4、供需紧张将持续至2027年：管理层强调，虽然CapEx投资创历史新高，但2026年的AI算力与基础设施建设依然无法完全满足全部客户的需求，这种供不应求的局势很可能一直延续到2027年。

5、自研芯片与AI业务爆发：贾西透露，AWS的自研芯片（Graviton与Trainium）业务与生成式AI业务的年化营收跑道均已双双突破 250 亿美元，且均保持着三位数的同比极速增长。

关于“前沿模型（Frontier Model）”的看法：在回答分析师提问时，贾西强调，AWS 即使没有独家最顶尖的前沿模型（Frontier Model）也能够取得极大成功，因为企业客户的核心需求是模型的多样性（如 Anthropic、OpenAI 及开源模型组合）。不过，亚马逊也在持续开发自己的前沿模型，主要是为了降低服务成本、提高特定场景下的响应速度。

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